万孚生物半年报：现金流暴增852%，充实了！

新闻

新闻详情

2026-08-23

作者: 锁炎

来源: 万孚生物

一份净利润下滑超三成的财报，在传统叙事里通常意味着“困境”。但万孚生物（300482.SZ）刚刚发布的2026年半年度报告，却呈现出一种罕见的“温差感”——营收利润的数字在降温，但经营活动的现金流却在以852%的增幅沸腾。

这并非一份简单的“业绩触底”故事。剥开表面的财务数据，这家国内POCT（即时检测）龙头企业在行业深度调整期所完成的，实际上是一次从“规模扩张”到“价值驱动”的战略换挡。而第二季度的盈利反转，或许只是这场蜕变的一个序章。

一、当“现金流”成为主角：净利润的含金量在改变

数据本身是诚实的。

上半年，万孚生物营业总收入10.39亿元，同比下降16.63%；归母净利润1.23亿元，同比下降35.24%。如果只看这一行，很容易得出“业绩承压”的结论。但细看利润表的构成与现金流的变化，会发现一个截然不同的叙事。

最核心的亮点，在于经营质量的全面跃升。

现金流脱胎换骨：报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达到4.24亿元，而去年同期为-5631万元。这一增一减之间，是公司从“账面利润”到“真金白银”的本质转变。

运营效率显著提升：应收账款周转天数减少了39天，现金周期缩短了18天。这意味着公司在产业链中的议价能力及内部管理效率正在修复。

毛利率逆势上升：在行业集采降价的大背景下，公司综合销售毛利率同比增长0.66个百分点。四大业务线（慢病、传染病、毒品检测、优生优育）毛利率全线提升，显示出产品结构优化与降本增效的实际成效。

这些数据指向一个事实：公司不再盲目追求规模，而是坚定地向“有利润的增长、有现金流的利润”转型。经历了2025年的行业阵痛与内部调整，万孚生物的基本盘已趋于稳健。

二、战略新业务进入“兑现期”：分子诊断与化学发光表现亮眼

如果说经营质量的改善是“守成”，那么战略新业务的突破则是“进攻”。2026年上半年，公司精心布局的几大增长极开始贡献实质增量。

1. 分子诊断：海外尖刀业务实现历史性突破

这是半年报中最令人振奋的信号之一。分子诊断海外业务收入同比增长228%，突破千万元大关。在欧洲、拉美、东南亚三大市场，公司的呼吸道、HPV、结核等产品组合成功实现了对国际竞品的替换。这不仅验证了产品的国际竞争力，更意味着公司的国际化战略正从“贸易出海”走向“能力出海”。

2. 化学发光：主战场攻势凌厉

作为公司从POCT向IVD（体外诊断）拓展的核心战略支点，管式化学发光表现抢眼。在国内，以FC-9000高速机为突破口，向三级医院等高端终端渗透；在海外，多个国家完成首次装机并快速上量，收入实现数倍增长。甲功检测套组扩充至13项（国内最全），进一步夯实了产品菜单的竞争力。

3. 病理与AI：布局未来诊断

病理业务已完成对组织病理、细胞病理和分子病理的全覆盖，并与投资的赛维森、生强科技协同，探索“仪器+试剂+AI”的一体化模式。随着病理AI收费政策落地，这一板块的商业化空间正在被打开。

三、研发投入不吝啬：为长远发展筑牢根基

2026年上半年，万孚生物研发投入达1.48亿元，占营收比重14.27%。对于一个处于调整期的企业，保持如此高强度的研发投入，彰显了其长期主义的决心。

尤为值得一提的是，公司正式参与国家自然科学基金“民营企业创新发展联合基金”项目，2026-2028年累计投入9000万元设立专项基金，聚焦循环肿瘤细胞无损检测、阿尔茨海默症代谢物检测等前沿方向。这种“不问当下收获，但求深耕播种”的布局，在A股医疗器械公司中并不多见。

四、拐点信号：最艰难的时刻或许已经过去

对于投资者而言，最关心的问题是：这是否意味着业绩的拐点？

从单季度数据看，2026年第二季度，公司归母净利润同比大增近600%，低基数下的反转信号明显。机构普遍预判，随着集采政策进入稳定执行期、基层医疗需求释放以及公司新产品梯次上市，下半年的业绩弹性值得期待。

当前的万孚生物，正处于一个新旧动能交替的关键节点。传统业务在经历了政策与市场的双重洗礼后，正通过精益运营重获生命力；而分子诊断、化学发光等战略性业务则刚刚驶入快车道。

当经营质量的提升叠加新业务的放量，其“估值与业绩”的双重修复或许只是时间问题。

参考资料：万孚生物

声明：本微信注明来源的稿件均为转载，仅用于分享，不代表平台立场，如涉及版权等问题，请尽快联系我们，我们第一时间更正。