热景生物，亏损1.26亿元，创新药“烧钱” ！

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2026-08-27

作者: IVD从业者网

来源: IVD从业者网

8月26日，热景生物（688068）交出2026年上半年成绩单。数据显示，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长31.60%；但归母净利润亏损1.26亿元，上年同期亏损8273.66万元，亏损同比扩大52.44%；扣非净利润亏损1.44亿元。基本每股收益-1.36元，加权平均净资产收益率-5.10%。

营收增长三成，亏损反而扩大——这份看似矛盾的财报背后，是一家传统IVD企业向“诊断+创新药”双主业转型的典型阵痛。

营收增长的真实引擎：IVD主业回暖

收入端31.60%的增长，核心驱动力来自两个方向：

其一，C系列大发光平台产品持续放量。公司全自动化学发光免疫分析仪C6000检测速度高达600测试/小时，是国内唯一实现糖捕获技术全自动检测的平台。C2100全血检测系统开启了化学发光全血检测新时代。公司已累计取得磁微粒化学发光产品注册证133项，构建起覆盖全场景的免疫诊断平台。

其二，新开拓的生物技术消费品收入增幅较大。公司在功效型护肤和健康管理领域的布局开始贡献增量。此外，公司累计取得国内外医疗器械注册证/备案证1,294项，其中国内318项、国外976项。

从业务结构看，诊断试剂收入1.29亿元，诊断仪器收入2771.86万元，生物原料及其他收入1.01亿元。主营业务收入构成为：诊断试剂70.85%、诊断仪器17.75%、生物原料及其他9.07%。

亏损扩大的根源：创新药“烧钱”进行时

利润端亏损扩大的核心原因，是子公司舜景医药在创新药领域的早期研发及临床试验投入大幅增加。

报告期内，公司研发费用达9512.92万元，同比增长36.84%。研发投入总额9553.65万元，占营业收入比例高达35.68%，较上年同期增加1.51个百分点。其中，生物创新药领域研发投入增幅尤为明显。研发人员数量326人，占公司总人数31.26%。

这种“以IVD主业造血、输血创新药研发”的模式，在当前阶段表现为典型的“增收不增利”—营收增长带来的利润增量，被创新药研发的高投入完全吞噬。

销售费用的大幅增长同样值得关注。上半年销售费用1.66亿元，同比增长81.45%，主要系生物技术消费品推广支出增加所致。这反映出公司在新业务拓展阶段的市场投入力度。

创新药管线：阵痛背后的价值锚点

亏损扩大的另一面，是公司创新药管线的加速推进。热景生物正从单一的IVD企业，向“诊断+创新药”双轮驱动转型。

SGC001：全球首款心梗急救抗体药，是当前最核心的看点。该药是全球首创靶向S100A8/A9通路用于急性心肌梗死（AMI）急救治疗的候选单抗药物。Ⅰb期临床数据显示，900mg剂量组患者心梗面积下降38.1%，中高剂量组可分别降低20.5%和38.1%。经临床推演预计可使心衰发生率降低30%-50%。

目前SGC001已启动Ⅱ期临床试验，于2026年3月9日完成首例受试者入组给药。该药已先后获得FDA及CDE的临床批准，并于2025年3月获得FDA快速通道认证。更重要的是，2026年7月31日，SGC001新增“预期重症急性胰腺炎”适应症的临床试验申请获国家药监局批准。从心梗到胰腺炎，这一FIC药物的适应症拓展空间正在打开。

SGT003：全球首款进入临床的同类双抗，瞄准肿瘤免疫治疗。2026年6月16日，SGT003获得国家药监局临床试验批准。该药基于舜景医药自主构建的NexTreg?技术平台开发，核心创新在于精准清除肿瘤微环境调节性T细胞（Tregs），激活抗肿瘤免疫，同时降低已上市抗CTLA-4抗体的免疫毒副作用。

AA001：阿尔茨海默病治疗抗体，已进入Ⅰb期临床。参股公司智源生物开发的AA001单抗，由首都医科大学宣武医院联合全国七家临床中心共同开展，已完成1b期受试者入组。

小核酸药物平台：Kardia Shuttle?填补全球空白。参股公司尧景基因聚焦心脏靶向递送，依托TA-SEEK AI大模型发掘全球首个心肌细胞膜特异性高表达靶点，实现siRNA、ASO等多种药物向心脏的精准定向递送。该平台已于2026年1月在JPM大会期间发布。银河证券研报指出，其活性及持久性不亚于肝脏靶向递送标杆技术GalNAc。

现金流承压：转型的代价

经营活动产生的现金流量净额为-1.12亿元，上年同期为-1380.29万元，流出增加9792.66万元。投资活动现金流净额-2.08亿元，筹资活动现金流净额-847.79万元。现金及现金等价物净减少3.27亿元。

表面看是IVD主业造血（营收增长31.6%）在支撑创新药“烧钱”（研发投入9554万元），但经营现金流的大幅流出说明，IVD主业的盈利质量尚不足以覆盖创新药的资金消耗。

机构怎么看：分歧中的共识

多家券商给出积极评级。开源证券、东吴证券给予“买入”评级，华源证券给予“增持”评级。中国银河证券首次覆盖给予“推荐”评级，预计公司2026-2028年营收分别为4.49/5.07/6.61亿元，归母净利润分别为-1.20/-0.53/0.69亿元，2028年有望实现扭亏。

但也有机构持谨慎态度。部分研报将2026-2027年营收预测由5.97/6.67亿元下调至4.89/5.92亿元。截至8月26日收盘，公司股价100.46元/股，总市值93.18亿元。

小结

热景生物的这份半年报，是一份极具张力的“转型期报表”。IVD主业在C系列大发光和生物技术消费品的拉动下回暖，但创新药研发的高投入导致亏损进一步扩大——这是“诊断+创新药”双轮驱动战略在落地阶段的必然阵痛。

从战略布局看，公司已在IVD领域构建了覆盖全场景的诊断平台，在创新药领域形成了SGC001（心梗/胰腺炎，Ⅱ期临床）、SGT003（肿瘤双抗，获批临床）、AA001（AD，Ⅰb期）、Kardia Shuttle（小核酸递送平台）等多管线梯队。其中SGC001作为全球首创FIC药物，若Ⅱ期临床数据积极，有望成为心梗急救领域的突破性疗法，甚至改变“设备依赖型”的急救模式。

当前的热景生物，正处于“IVD主业造血供养创新药烧钱”的过渡期。市场对它的定价，已不再只看IVD的业绩，更是在为SGC001等创新药管线的未来可能性投票。对于投资者而言，需要回答的核心问题是：你愿意为多少个“38.1%的心梗面积下降”支付多少溢价？

本文数据来源：热景生物2026年半年度报告及相关公开信息。分析仅供参考，不构成投资建议。

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