营收只涨1.1%，净利却增23%！艾迪康的半年报，藏着ICL的另一条路！

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2026-08-27

作者: 锁炎

来源: 艾迪康控股2026年中期业绩公告及相关公开信息。分析仅供参考，不构成投资建议

8月25日，艾迪康控股（09860.HK）发布2026年中期业绩。上半年公司实现收益12.85亿元，同比增长1.1%；净利润3527万元，同比增长23.4%；毛利率达37.9%，同比提升逾200个基点。母公司拥有人应占溢利3200.6万元，同比增长17.35%。

在检验行业整体承压的背景下，这份“增利不增收”的成绩单，折射出独立医学实验室（ICL）行业触底反弹的清晰信号。

从“以价换量”到“量价平衡”

过去两年，DRG/DIP支付改革、检验套餐解绑、医保控费等多重政策叠加，ICL行业普遍承压。艾迪康2025年全年业绩出现明显下滑，一度让市场对ICL模式产生疑虑。

进入2026年，情况出现实质性变化。上半年公司整体平均售价虽仍面临压力，但销量实现两位数增长，带动收入、净利润、毛利率等多项核心指标同比改善。公司管理层在业绩公告中判断，“2026年有望成为ICL行业触底向上的一年”。

从单季度维度看，这一趋势更为清晰。一季度行业仍处调整期，二季度公司经营表现持续向好，与一季度的低迷形成鲜明对比，进一步印证了行业复苏的节奏。现金流层面，截至报告期末公司现金及现金等价物为8.71亿元，整体流动性依然充裕。

业务结构分化：共建与CRO成增长引擎

拆解业务结构，各板块表现分化明显，这恰恰反映了ICL行业正在经历的结构性变迁：

共建业务收入同比增长17.4%，新签订单金额实现翻倍增长。2026年以来，公司与迈瑞医疗、九州通、威高生基、海尔生物签署战略合作协议，重点围绕区域检验中心共建、医院检验实验室共建、供应链资源共享三大领域开展深度协作。受益于“十五五”规划明确提出“支持1000个紧密型县域医共体建设”，共建业务已成为公司战略核心。

CRO业务收入同比增长34.9%，是增速最快的板块。2026年6月，公司旗下全资子公司上海锦测与甘李药业签署战略合作框架协议。在糖尿病药物领域，上海锦测已参与近40个糖尿病新药研发临床试验中心实验室项目，成功助力19个药物上市，覆盖GLP-1RA、胰岛素类、SGLT-2抑制剂等主流药物类型。

特检业务收入同比增长11.1%，血液产品线同比增长28.2%。公司与元德友勤的整合全面深化，在检测项目互补、渠道共享及品牌联合等方面取得实质进展。

普检业务收入微增0.1%，在行业定价压力下基本稳住底盘，显示出公司核心业务的韧性。

健检业务收入同比下降44.7%，是唯一大幅下滑的板块。受行业整体环境影响，体检人次与客单价两端承压，公司预计今年行业承压态势还将延续。

中标翻倍与客户结构优化

2026年上半年，全集团中标额达6.9亿元，同比大增100%；中标数516个，同比增长约26.5%。在行业持续市场化、招标日趋普遍的背景下，中标数量和金额的显著提升，有效强化了市场竞争力，扩大了市场份额。

客户结构方面，公立三级医院收入同比增长15.1%，收入占比持续提升，核心医疗机构客户底盘进一步夯实。同时，面向制药企业的相关业务收入加速突破。后续公司将深耕头部医院、深化长期战略合作，并持续拓展生物医药企业客户，丰富收入来源。

毛利率提升的驱动力

毛利率从35.8%提升至37.9%，提升逾200个基点。这一改善来自多个维度的协同发力：

采购端，试剂采购成本同比下降约12%。公司凭借全国性实验室网络及强大采购能力，通过汇总采购量获得更优定价。运营规模及业务增长持续改善，与供应商的议价能力进一步增强。

物流端，物流单标成本降低约9%。通过区域卓越中心的检测用量集中，优化现有实验室网络并实现经营杠杆的改善。

生产端，实验室临床人效提升15%。通过实验产能集中、AI应用及职能整合等举措，推动成本持续精进。

AI与数字化：从“检验数据”到“全周期解决方案”

2026年上半年，公司智能化战略进入全面落地阶段：

4月，ADICON research suite AI科研客户端正式上线，基于生成式AI技术，提供AI智能阅读器、AI写作工作台、智能投稿等服务。AI医保助手取得突破性进展，已在数家医疗机构完成多轮验证，即将投入实际应用。申请单OCR智能识别、LIMS智慧审核、智慧问答等应用在录单提效、检验质控、知识辅助等场景形成可复用智能能力。

2025年12月，杭州艾迪康与华为云签署合作协议，正式发布基于华为云技术支持的“问医”医疗大模型及多款智能体解决方案。2026年3月，艾迪康与高博医疗集团签署战略合作协议，共同聚焦“AI+临床”的融合创新。

政策环境改善：外包率提升的逻辑在强化

从行业政策环境看，多重因素正在推动ICL行业渗透率提升：

检验类医疗服务价格项目立项指南于2026年3月发布征求意见稿，将全国分散的千余项检验项目精简整合。长远来看，医院检验科将从传统“利润中心”转变为“成本中心”，加速第三方外包渗透率的提升。

分级诊疗与县域医共体建设持续加速。2026年5月，国家卫健委印发《紧密型县域医共体医学检验中心建设与服务指南（试行）》，明确技术门槛较高的特检项目须统一遴选合规第三方实验室承接送检。

反腐措施趋严，行业竞争向技术创新与服务价值驱动转型，合规经营的市场龙头将充分受益。

LDT试点持续扩容，截至2026年5月已公布第三批试点名单，三批合计覆盖10省市42家三甲医院。

风险与挑战

当然，挑战同样不容忽视。平均售价持续承压——与医保报销相关的定价压力虽在逐步缓解但仍在持续；应收账款回收压力——贸易应收款项及应收票据周转天数自2025年的239天增至251天；健检业务持续低迷——收入同比下降44.7%，行业承压态势预计年内还将延续；子公司高新资质被撤销——南京艾迪康高新企业资格被撤销追溯自2023年生效，导致上半年确认558.8万元一次性所得税开支。

小结

艾迪康的这份半年报，验证了ICL行业在经历政策冲击后的复苏弹性。共建业务的政策红利、CRO业务的加速突破、特检业务的稳健增长、AI数字化的效率提升——四大引擎的共振，构成了公司穿越周期的核心驱动力。

在“十五五”医疗卫生强基工程推进、DRG/DIP改革深化的大背景下，ICL行业渗透率有望从当前低位持续提升。艾迪康凭借全国性实验室网络、强大的采购议价能力及持续深化的AI智能化能力，在行业格局向头部集中的趋势中，具备持续的竞争优势。

本文数据来源：艾迪康控股2026年中期业绩公告及相关公开信息。分析仅供参考，不构成投资建议。

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