10.75亿美元，贱卖微生物业务！赛默飞离场了~

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2026-04-28

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作者: 锁炎

来源: IVD从业者网

一个年入6.45亿美元且持续盈利的优质资产，按照1.67倍市销率就签出去了。无论是和行业巨头之间的战略并购相比，还是参照历史上类似的PE夹层资产出售，这个价格都显得不够体面。

4月27日，赛默飞世尔科技确认将旗下微生物学业务整体出售给欧洲私募股权公司Astorg，交易总对价约10.75亿美元，包括现金与5000万美元的卖方票据。

年收6.45亿美元的业务，售价10.75亿美元，市销率约1.67倍

1.67倍的市销率意味着什么呢？如果按该业务的利润水平估算，这次出售的真实市盈率可能仅有6-8倍。这不叫正常的资产剥离，这叫清仓级别的折扣。要知道，2025年上半年，医疗科技领域私募并购交易的中位数市销率约为3.54倍。即便我们考虑微生物诊断这门生意——增速稳定、客户粘性强、现金流充沛——业界公认的合理估值区间也绝不该低于2倍市销率。

做几个横向对比会更直观。同样在今年，BD以188亿美元的价格将其生物科学与诊断解决方案业务出售给了Waters，该业务涵盖流式细胞仪和生物科学诊断，年收约30亿美元，交易估值对应市销率约6.27倍。赛默飞自己的专业诊断业务也在2025财年交出了12亿美元营收和稳健增长的答卷，公司整体股价仍维持在近1750亿美元的市值高位。怎么看，赛默飞都不像是被逼进墙角、只能丢卒保车的主。

那么问题出在哪？三个点值得琢磨。

首先，霉菌药敏是个相当垂直的专业细分，通用性和横向延展性天然受限。在整个Thermo体系里，这块业务更像个保持微利的"配件车间"。但与"瘦狗"业务最大的区别在于，微生物业务虽然增速不亮眼，利润率却稳健有余，在全球临床检测和食品安全领域有极高的认知度。它本该拿到一个合理估值。

反观卖方，赛默飞持有的态度值得仔细推敲。CEO Marc Casper给出的表态是"主动管理公司，为创造股东价值提供额外资本"，这句话翻译成中文就是"缺钱，而且是缺干大事的钱"。赛默飞可能在酝酿一次规模可观的并购，收购方向极有可能是生命科学上游高壁垒技术平台。微生物业务这10亿级别的现金流注入，虽然不算巨大，但或许刚好能填上某次重磅交易的资金缺口。

Astorg那头就更耐人寻味了。就在去年，这家PE才刚以89亿美元的高价将Clario卖给了赛默飞。从买家变成卖家再变回买家，同一个标的在两位手里来回倒腾，这笔交易背后显然不只是财务层面的算盘——更像是一次经过精密算计的战略结盟：Astorg负责承接赛默飞暂时用不上的筹码，同时赚取管理费与资本利得；赛默飞则可以借助融资回笼的手段盘活账面资源，腾出更多精力打一场属于自己的仗。

当然，这一腾挪还有另一个目的：稀释每股利润。公告显示，交易完成后的首个完整财年，赛默飞调整后的每股收益将被摊薄0.15美元。如果赛默飞接下来要在资本开支上大干一场，这笔摊薄反而为新项目提供了更多融资出口。1.67倍市销率换来金融运作的空间，对赛默飞来说并不是一笔亏本的买卖。

最后说说Astorg。这家1998年创立于卢森堡的PE机构，现旗下管理资产超过240亿欧元，专注于医疗健康、科技、商业服务与工业四大方向。在诊断和生命科学赛道出手频繁，2025年底才刚以89亿美元向赛默飞卖掉了临床软件公司Clario。半年过后，两家角色互换，Astorg成了买家，赛默飞成了卖家。在资本市场里，这更像是一次"互倒"。

所以1.67倍的低价，既是卖方急需现金流的迫切，也是PE抄底捡漏的老辣。金钱与资产的交换在成熟的跨国资本运作中时常发生，高马力的交易机器总能找到最合适的接盘侠。用10.75亿美元换来战略聚焦和资金回笼，赛默飞这笔"减法"做得不亏；而Astorg买下的，或许是一家待价而沽已久的"现金牛"，估值虽矮但足够丰腴有力，未来通过分拆或二级市场上市，仍有不小的想象空间。

至于IVD的从业者们，尤其是身处微生物细分赛道的同行，该问自己的或许不是这笔交易贵不贵，而是——当一个年入6.45亿美金的全球巨头主动放弃一个赛道的时候，那个赛道，还值不值得继续押注？

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