核心财务数据承压  

报告期内，公司主营业务收入下滑主要受环境监测领域投资节奏放缓拖累。分业务看：  

1. 环保在线监测仪器：主力产品SPAMS系列（PM?.?源解析质谱仪）、SPIMS系列（VOCs监测仪）需求萎缩，营收占比降至历史低位；  

2. 技术服务收入：数据分析与运维服务同比收缩，但毛利率维持在60%以上，仍是核心利润来源；  

3. 新业务布局：三重四极杆液质联用仪（LC-TQ系列）、气相色谱质谱仪（GCMS系列）在食品安全、医疗领域初步形成订单，但尚未形成规模贡献。  

成本管控方面，管理费用与销售费用同比降幅均超47%，研发投入缩减54.11%至890万元，主要因项目节奏调整。经营活动现金流净额改善至-1425万元，同比少流出44.6%。

战略重组与业务转型双线推进

面对业绩压力，公司采取两大关键举措：  

1. 收购上海量羲技术  

2025年4月公司披露重组草案，拟以发行股份及现金支付方式收购质谱技术企业量羲技术56%股权，并配套募资优化资产负债结构（截至报告期末负债率45.7%）。该交易已通过董事会审议，正在推进中。  

2. 多元化应用突围

环境监测领域：深耕PM?.?、VOCs、臭氧监测数据分析服务，强化“走航监测+源解析”技术优势；  

新兴领域：推出水中VOCs在线监测系统（VOC1500W）、车载农药残留快检仪（TAPI-TOF）等新品，切入水质监测、农业检测市场；  

医疗健康：微生物检测质谱仪（CMI系列）拓展临床诊断场景。

风险提示与技术储备

1. 短期风险：存货跌价损失569万元，应收账款余额1.03亿元，下游回款压力仍存；高端激光器、分子泵等核心部件依赖进口，供应链稳定性待解。  

2. 技术护城河：上半年新增发明专利8项，累计知识产权872项。在研项目包括：  三重四极杆串联质谱仪（投入4636万元）：瞄准药物研发定量分析；  

液相色谱-飞行时间质谱联用仪（投入2805万元）：布局生命科学市场。  

展望：国产替代窗口期的突围战

董事长周振在报告中强调，公司将通过“扩大业务、提升能力、简化管理”三线并举应对挑战。行业分析指出，国内质谱仪市场超80%份额被赛默飞、安捷伦等国际巨头占据，随着政策端支持高端科学仪器国产化，禾信仪器技术积累与重组整合效果将成为扭亏关键。  

禾信仪器在环保监测细分领域的品牌优势仍具价值，但单一依赖政府预算的商业模式亟需突破。向医疗、食品赛道拓展需直面国际竞争，技术转化效率与市场化能力将决定转型成败。

数据来源：禾信仪器公司2025年半年度报告

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