睿昂基因财报发布：营收下降26%，研发团队腰斩！

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2026-04-11

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作者: 锁炎

来源: 上海睿昂基因科技股份有限公司2024年年度报告、2025年年度报告

一份年报，两种心境。如果说2024年的睿昂基因是在行业寒冬中“艰难求存”，那么2025年的这份成绩单，则更像是“刮骨疗毒”后的真实裸泳。

近日，上海睿昂基因科技股份有限公司（688217）正式发布2025年年度报告。作为一家曾头顶“科创板IVD新股”、“白血病分子诊断龙头”光环的企业，其2025年的财务数据与经营动向，无疑牵动着众多IVD从业者的神经。

2025年，睿昂基因经历了营收的二次探底、净利润亏损的急剧扩大，以及一场自上而下的人员与业务“大换血”。如果说2024年的下滑尚可归咎于行业波动与突发事件，那么2025年的数据，则深刻反映了企业在失去核心领军人物、面临激烈市场竞争与重大诉讼风险下的真实生存状态。

一、财务“失速”：营收下滑26.84%，亏损额扩大3倍

让我们先看两组最核心的财务数据对比：

从分季度数据来看，2025年第四季度成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。单季度归母净利润亏损高达4476万元，几乎占了全年亏损的90%。公司在财报中解释，第四季度集中计提了大额的信用减值（应收账款坏账）和资产减值（停工项目）。

主营业务结构分析：

尽管公司强调“聚焦肿瘤领域”，但核心产品线全线承压：

白血病检测试剂盒：收入1.09亿元，同比下降21.0%，占比从57%微降至61.4%，虽仍是支柱，但增速不再。

淋巴瘤重排试剂盒：收入2969万元，同比下降19.0%。这款曾经的“独家产品”增速由正转负，暗示市场竞争加剧或入院受阻。

检测服务：收入1618万元，同比下降21.7%。更值得注意的是，该业务毛利率为 -1.83%，即“做得越多亏得越多”。

科研服务：收入仅174万元，暴跌62.3%，几乎萎缩至可以忽略不计。

睿昂基因目前的营收结构呈现出“主业萎缩、副业亏本”的尴尬局面。白血病产品虽然仍是基本盘，但在集采常态化（虽然PCR集采暂未大规模波及白血病，但行业降价预期强烈）和竞品追赶下，护城河正在变窄。

二、亏损根源：不只是营收下滑，更是“财务大洗澡”

2025年的巨额亏损，不仅仅是卖货少了。深入拆解利润表，我们发现公司在2025年进行了极其彻底的财务“清洗”：

1. 信用减值损失（坏账）：1401万元。公司解释“下游客户回款变慢”。在医疗反腐深化、医院资金流紧张的背景下，IVD企业回款难成为共性，但1401万的坏账计提对1.77亿的体量而言，比例极高。

2. 资产减值损失：2924万元。其中两大块尤为刺眼：

临港项目停工（1356万元）：公司原计划投资6亿的“分子诊断试剂研发中心及产业化建设项目”已暂停，且**“暂无续建计划”**。这意味着前期的投入打了水漂，也是公司对未来产能信心不足的直接体现。

商誉减值（761万元）：针对子公司源奇生物。前几年的并购后遗症在行业下行期开始爆发。

3. 递延所得税资产冲销：711.57万元。公司判断未来盈利能力有限，无法抵扣之前确认的税务资产，这在会计上是一个非常悲观的前瞻性信号。

三、人员“大换血”：研发团队腰斩，销售团队精简

比起财务数据，人员结构的剧变更值得IVD同行关注。

公司对研发人员腰斩的解释是：“对部分实体瘤伴随诊断研发项目进行了再次评估……决定停止研发。研发人员也做了相应的调整和精简。”

这意味着什么？

睿昂基因正在从过去的“血液瘤+实体瘤”双线作战，战略性收缩回“血液瘤”这一舒适区。许多处于早期的实体瘤、传染病研发项目被砍掉，导致不需要那么多高学历研发人员。

对于一家以“基因科技”命名的科创板公司，研发人员从76人降至40人，这是一个非常危险的信号。虽然短期能降低费用，但长期来看，产品管线将面临枯竭的风险。

四、实控人“黑天鹅”与治理结构重塑

2025年报无法回避的一个话题是实控人涉及刑事诉讼。

2026年1月，公司实际控制人熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪被检察机关提起公诉。虽然二人在2025年9月已辞去高管职务，但作为公司的创始灵魂人物，此次事件对公司商誉、融资能力及员工士气的打击是毁灭性的。

治理层的更迭：

高尚先（熊慧配偶）临危受命，接任董事长兼总经理。

周海红、王春娟**等新面孔进入高管团队，分别担任董秘、财务总监。

虽然公司宣称“日常经营未受重大影响”，但从营收、人员流失以及银行抽贷（长期借款从1375万归零）来看，这场风波对企业的内外部生态造成了深远创伤。

五、阵痛期的“断臂求生”

站在2026年的春天回望2025年的睿昂基因，我们看到了一家典型的“小而美”IVD企业在遭遇宏观集采压力、微观竞争红海、内部管理失控三重打击下的挣扎。

1. 赛道虽好，但壁垒正在被侵蚀

血液肿瘤分子诊断确实是好赛道，高壁垒、高毛利。睿昂基因的“15种融合基因”、“淋巴瘤重排”等产品仍有独家优势。但2025年淋巴瘤产品的负增长说明，如果销售推广跟不上（受实控人事件影响），再好的产品也无法转化为收入。

2. “收缩”是无奈也是明智

在资金有限、军心不稳的情况下，砍掉前景不明的实体瘤管线、暂停临港巨额投资项目、裁员降本，虽然是“割肉”，但确实能让企业活得更久。对于目前的睿昂而言，“活下去”比“讲高大上的故事”更重要。

3. 给IVD同行的启示

合规是生命线：高管涉案对一家上市公司的打击是系统性、长期性的，远超几个季度的业绩波动。

现金流为王：在行业下行期，像睿昂这样还能维持4500万经营现金净流入的企业，其实已经比很多亏损到现金流断裂的企业要强。

聚焦核心：不要盲目扩张。睿昂曾经想做大而全的IVD平台，如今回归血液病老本行，是务实的回归。

展望2026年：

睿昂基因能否走出泥潭，取决于三个因素：第一，实控人案件能否尽快尘埃落定，消除不确定性；第二，新任管理层高尚先团队能否稳住核心医院客户资源；第三，在研发人员减半后，能否守住现有产品的技术优势。

对于投资者和行业观察者来说，2025年的睿昂基因已经跌入了谷底。至于能否触底反弹，2026年的一季报将是第一块“试金石”。

本文数据来源：上海睿昂基因科技股份有限公司2024年年度报告、2025年年度报告。

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