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之江、热景、万孚等8家企业财报预告：普遍承压，60%继续亏损!

2026-01-23

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作者: IVD从业者网

来源: 本文分析基于各公司已发布的2025年年度业绩预告，相关数据为初步测算结果，最终财务数据请以各公司正式披露的经审计年度报告为准

近日，多家体外诊断（IVD）及关联医疗科技企业集中披露了2025年年度业绩预告。从已公布的8家企业预告来看，行业整体面临严峻挑战，多数企业预告净利润同比大幅下滑或为负值。然而，在这片普遍的业绩压力下，企业间表现分化显著：纳微科技与理邦仪器预告业绩逆势大幅增长；万孚生物虽维持盈利但同比大幅下滑；而包括热景生物、博晖创新在内的多家企业则预告陷入亏损。

一、主要企业预告业绩数据对比

企业简称	预告净利润状态（2025年预计）	核心变动原因摘要
热景生物	亏损扩大：-21,000 至 -23,000 万元	集采致价格下降、需求减少；研发投入大增；对联营企业投资损失扩大。
博晖创新	由盈转亏：-11,700 至 -5,900 万元	集采致HPV等产品售价下降；支付大额业务补偿款；计提存货及资产减值。
金域医学	亏损（未披露具体区间）	应收账款回款周期延长，计提较大信用减值损失。
润达医疗	亏损（未披露具体区间）	公告未披露具体原因。
之江生物	亏损但大幅减亏：-3,200 至 -4,700 万元	集采降价、销量下降；但通过资产减值减少与成本控制实现减亏。
万孚生物	盈利但大幅下滑：4,600 至 6,900 万元（同比降87.71%~91.81%）	国内业务受政策影响量价承压，毛利率下降；研发销售费用高企；海外业务稳健提供支撑。
纳微科技	大幅增长：12,800 至 14,500 万元	核心色谱产品收入增长显著（约23%-32%）；国际市场收入高速增长（约+79%）。
理邦仪器	大幅增长：28,369 至 33,232 万元	国际市场（尤其监护、超声业务）快速增长；精细化运营致费用有效降低。

二、业绩表现多维分析

从企业披露的预告说明，可对业绩变动的驱动因素进行如下分析：

1. 政策与市场环境是主要压力源

带量采购（集采）的全面落地成为多家企业提及的共性负面因素。热景生物、之江生物、博晖创新、万孚生物均明确指出，集采或医疗行业政策导致相关检测产品售价显著下降，直接冲击了收入规模和毛利率。

市场需求的结构性波动也带来影响。热景生物提及短期国内需求减少，博晖创新指出部分检测产品终端市场收缩，万孚生物的国内基层医疗市场收入也出现下滑。

2. 资产减值与信用损失计提加剧亏损

在收入端承压的同时，多项资产减值计提进一步侵蚀了利润。博晖创新对受集采影响的HPV检测存货及开发支出计提减值；热景生物对试剂、设备等经营资产计提了减值损失；万孚生物也因剥离非核心业务产生减值损失。

金域医学的亏损主要归因于信用减值损失，反映出在经济环境下行期，医疗机构回款周期延长给ICL（独立医学实验室）企业带来的现金流与资产质量压力。

3. 战略投入、费用高企与突发事项带来短期阵痛

热景生物的亏损扩大，部分源于其向创新药领域的战略拓展，研发投入大幅增加。万孚生物净利润断崖式下滑，主因在于为维持竞争力而保持高额研发与销售费用，同时国内市场降价导致毛利率下降。

博晖创新因子公司业务合作终止支付大额补偿款，属于非经常性的重大不利事项。

4. “盈利但大幅下滑”的样本：万孚生物的挑战与韧性

万孚生物预告虽仍盈利，但扣非后净利润已为负值，反映出其主营业务面临的巨大压力。其业绩结构清晰地揭示了 “国内承压，海外支撑” 的现状：国内业务受政策与价格战影响严重，而海外市场的稳健发展及新产品的陆续获证（如三联检试剂、全自动流水线等），为其提供了关键的缓冲和未来增长点，同时其在AI医疗等创新领域的布局也意在构筑长期壁垒。

5. 逆势增长企业的成功路径

纳微科技的亮眼增长得益于 “技术领先+国际化”双轮驱动。其核心的色谱填料、层析介质等产品具备高技术壁垒，位于生物制药上游，受下游诊断集采影响较小，反而受益于生物制药产业的发展。国际市场收入同比激增约79%，成功开辟了第二增长曲线。

理邦仪器的增长则凸显了 “管理增效+海外拓展” 的力量。公司通过精细化运营有效控制了费用，同时国际市场（特别是病人监护、超声影像业务）的强劲增长成为业绩主引擎。

三、总结与展望

综合来看，2025年IVD及相关行业企业预告业绩呈现 “普遍承压，显著分化” 的鲜明特征。集采政策、市场需求变化、高企的费用及资产减值构成了行业性的多重压力。

从业绩结果看，企业已分化为三个梯队：

逆势增长型（如纳微科技、理邦仪器）：凭借高技术壁垒、成功的国际化或卓越的运营效率穿越周期。

盈利承压型（如万孚生物）：主营业务面临挑战，但仍凭借多元化市场布局、新产品或非经常收益维持盈利，正处于转型与守成的关键期。

陷入亏损型（如热景、博晖等）：受行业政策、市场萎缩、重大减值或战略投入期等因素叠加影响，短期业绩压力最大。

展望未来，IVD行业的洗牌与转型将进一步加速。企业的核心竞争力将愈发体现在：技术创新构建护城河、全球化布局分散风险、精细化运营提升效率、以及战略定力应对周期波动。能否在逆境中调整姿态，把握海外市场与新技术机遇，将成为企业能否在下一轮行业复苏中脱颖而出的关键。

声明：本文分析基于各公司已发布的2025年年度业绩预告，相关数据为初步测算结果，最终财务数据请以各公司正式披露的经审计年度报告为准。投资有风险，决策需谨慎。