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九安医疗Q3净利增长16%，投资业务贡献超7成利润！

2025-10-25

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作者: IVD从业者网

来源: 九安医疗公告

2025年10月24日 —— 曾因新冠检测试剂盒而业绩暴增的九安医疗（002432.SZ），正展现出其业绩构成的“另一面”。公司最新发布的2025年第三季度报告显示，尽管营业收入因检测业务退潮而大幅下滑，但其凭借强大的投资能力，实现了净利润的逆势增长。

营收大幅下滑，净利润反增，投资成业绩“压舱石”

财报数据显示，2025年1-9月，九安医疗实现营业收入10.69亿元，同比大幅下降48.89%。其中，第三季度单季营收仅为3.04亿元，同比下降58.98%。公司明确表示，营收下滑主要系“试剂盒的政府订单量较去年同期大幅下降8.60亿元”所致。

与营收的惨淡形成鲜明对比的是公司的盈利表现。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润15.89亿元，同比增长16.11%；扣除非经常性损益后的净利润为15.78亿元，同样增长14.60%。

支撑利润逆势增长的核心引擎并非医疗主业，而是公司的投资业务。利润表显示，公司前三季度公允价值变动收益高达12.51亿元，同比暴增110.86%，主要因持有的股票、ETF等大类资产公允价值上涨。此外，投资收益为5.62亿元。两者合计贡献的利润超过18亿元，占报告期净利润的114%，完全覆盖了主营业务的亏损并带动整体利润增长。

主业转型阵痛：加大投入致现金流承压，研发费用攀升

在传统IVD（体外诊断）业务萎缩的同时，九安医疗正持续向糖尿病管理等慢性病管理领域转型，但此举也带来了明显的阵痛。

最直接的体现是现金流。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3406.89万元，同比骤降104.90%。公司解释称，这主要是由于试剂盒政府订单销售回款减少，以及对互联网医疗和CGM（连续血糖监测）等新领域的投入增加所致。

同时，公司的管理费用和研发费用显著攀升。前三季度管理费用增长26.66%至4.01亿元，研发费用增长25.91%至2.24亿元，公司称这主要是为推进糖尿病诊疗照护“0+0”新模式以及CGM产品、AIoT糖尿病家庭医助项目的研发投入。

财务结构稳健，积极回馈股东

尽管面临转型挑战，九安医疗的财务状况依然稳健。截至报告期末，公司总资产达289.82亿元，货币资金充裕。公司资产负债率约为22.64，处于较低水平。

值得一提的是，公司展现出强烈的股东回报意愿。报告期内，公司完成了总额近5亿元的新一轮股份回购，用于员工持股计划。同时，公司董事会已审议通过《未来三年股东回报规划》，承诺以现金方式累计分配的利润不少于未来三年累计净利润的30%。

展望：从“检测明星”到“医疗健康投资者”的双重身份

九安医疗的三季报清晰地描绘了其当前的两面性：一方面，曾经的检测业务光环迅速褪去，新主业尚未能挑起大梁，导致营收萎缩和经营性现金流紧张；另一方面，凭借疫情期间积累的巨额资金，公司通过娴熟的投资运作，成功熨平了业绩波动，成为一家拥有强劲盈利能力的“投资公司”。

市场分析认为，如何将投资带来的资金优势，有效转化为其在CGM和糖尿病数字化管理领域的核心竞争力和市场份额，是九安医疗能否实现二次增长曲线的关键。市场正密切关注其转型业务何时能实现规模化产出，为公司带来可持续的、非周期性的主营业务收入。

新闻来源：九安医疗公告

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