科华生物，止跌回升！Q2业绩拉升9.05%！

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2026-08-30

作者: 锁炎

来源: 科华生物财报

8月27日，科华生物交出了2026年上半年的成绩单。

营收8.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润亏损1.04亿元，同比减亏22.24%。单看第二季度，营收4.42亿元，同比上升9.05%；归母净利润亏损5532万元，同比减亏31.02%。

营收在增长，亏损在收窄，单季表现好于整体——数字在说话：科华生物最坏的时候，可能正在过去。

这家创立于1981年、上市超过20年的老牌IVD企业，在经历了两年的深度调整后，正在出现一些值得关注的积极变化。

一、营收重回增长轨道，二季度提速明显

上半年营收同比增长5.54%，这是公司在连续两年营收下滑后首次恢复正增长。更重要的是，二季度单季营收同比增长9.05%，增速比上半年整体快了近一倍。

分产品看，自产产品收入3.92亿元，同比增长5.84%；代理产品收入3.94亿元，与去年同期基本持平。自产和代理各占半壁江山，自产增速略高于整体——产品结构保持稳定。

分地区看，国内收入6.13亿元，同比增长8.38%，是增长的主要驱动力。在集采和医保控费的夹击下，国内业务仍实现了近两位数的增长，说明公司的渠道下沉和客户覆盖能力在发挥作用，市场份额可能正在提升。

二季度的提速是一个积极信号。如果这个趋势能够延续，2026年下半年到2027年，公司营收有望进入更稳定的增长区间。

二、亏损大幅收窄，费用控制成效显著

归母净利润从去年同期的亏损1.33亿元收窄至1.04亿元，减亏22.24%；扣非净利润从亏损1.40亿元收窄至1.14亿元，减亏18.82%。

减亏是怎么做到的？主要靠两条腿走路：

第一条腿：费用端大幅压缩。

销售费用1.64亿元，同比下降10.67%；管理费用1.34亿元，同比下降6.22%。两项合计节省超过6000万元。三费占营收比37.62%，同比减少9.9个百分点。公司在“降本增效”上的努力，实实在在地体现在了利润表上。

第二条腿：毛利率基本稳住。

综合毛利率36.73%，虽较去年同期略有下滑，但幅度很小。在集采持续压价的行业环境下，毛利率能够基本稳住，说明公司的产品结构优化和成本控制正在起效。

从利润表的结构看，减亏主要靠“节流”，但营收的增长也在贡献增量。“节流”打底、“开源”发力——这才是可持续的改善路径。

三、研发投入不减反增，新产品注册加速

在砍费用的同时，研发费用保持了正增长——上半年研发费用7785万元，同比增长5.72%。对于一个正在“过紧日子”的公司来说，不砍研发投入，说明管理层没有为了短期利润而牺牲长期竞争力。

产品管线的进展值得关注：

子公司西安天隆的全自动核酸纯化及扩增检测分析系统（PANA HM5000）获批上市，这是“十四五”国家重点研发计划的成果，实现了“样本进-结果出”的全流程自动化。叠加此前获批的KHB AURORA 7500系列实时荧光定量PCR仪，分子诊断方案更加完善。

报告期内，公司新增国内二类、三类注册证17张，新增国外认证约90张。截至报告期末，公司及子公司合计持有超1400张境内外注册证/备案/认证，其中欧盟IVDR认证约130张。

产品注册是IVD企业的生命线。新增上百张注册证，意味着公司未来可销售的产品品类在持续扩大，长期竞争力没有受损。

四、现金流虽仍为负，但公司有足够的“弹药”

经营活动现金流净额-5445万元，同比略有恶化。这是需要正视的问题。但从另一个角度看，公司并非没有资金储备。

截至报告期末，货币资金8.31亿元，交易性金融资产282.5万元。虽然货币资金较年初有所下降，但底子仍然厚实。此外，公司还有尚未使用的募集资金1.83亿元——这些“弹药”为公司后续发展提供了充足的资金保障。

可转债的兑付安排也值得关注。报告期末“科华转债”余额2.24亿元，公司已于2026年7月28日完成全部兑付，兑付金额2.37亿元。这个拖累了公司多年的“历史包袱”，终于彻底卸掉了。

五、子公司出现结构性亮点

虽然西安天隆上半年净利润300万元：

天隆的营收体量——2.44亿元。在分子诊断行业整体承压的环境下，天隆能保持这样的营收规模，说明其产品在市场上仍有较强的竞争力。如果后续行业环境改善，天隆的利润弹性值得期待。

另一家子公司上海科尚医疗设备有限公司（全资）的表现相对稳健：营收2.14亿元，净利润1265万元，净利率5.9%。科尚作为代理和渠道平台，盈利能力尚可。

子公司层面并非全面溃退，而是有强有弱、冷热不均。随着行业出清和公司整合的深入，部分子公司的盈利潜力有望逐步释放。

六、行业环境仍在承压，但政策底部可能正在形成

科华生物的改善，是在一个极其恶劣的行业环境中实现的。

2026年上半年，28省体外诊断试剂省际联盟集采全面落地，价格降幅多在50%-80%；检验结果互认、检验套餐拆解等政策密集出台，行业检测量出现结构性收缩。

但也要看到，最猛烈的政策冲击波可能正在过去。集采从2022年生化到2024年肿标甲功，已经覆盖了IVD最主要的品类。当政策“利空”基本出尽，行业将进入一个新的均衡状态。

在这个新均衡中，能活下来的企业，要么是具备成本优势的规模玩家，要么是掌握核心技术的差异化选手。科华生物作为一家拥有40多年历史、1400多张注册证、完整IVD产品矩阵的老牌企业，在行业出清中具备明显的“幸存者优势”。

七、估值处于历史低位，安全边际已经显现

截至8月27日收盘，科华生物市净率（LF）约1.14倍，市销率（TTM）约1.78倍，市值约22亿元。

对于一个年营收超16亿元（2025年全年16.51亿）、拥有1400多张注册证、产品覆盖生化、免疫、分子、POCT、质谱五大板块的上市公司来说，这个估值水平已经相当克制。市场已经把很多悲观的预期计入了股价。

如果公司能够保持营收增长、持续减亏，并在2027年前后实现盈亏平衡，当前的估值水平提供了不错的安全边际。

八、结语

科华生物正在经历一场艰难的“底部爬坡”。

营收重回增长（+5.54%）——这是方向性的好转。

亏损持续收窄（减亏22%）——这是结构性的改善。

可转债包袱卸掉（兑付完毕）——这是历史性的轻装。

研发投入不减（+5.72%）——这是战略性的定力。

现金流虽然仍为负，但公司有8.31亿货币资金和1.83亿未使用募集资金作为“底牌”——这是财务上的安全垫。

当然，挑战也很清晰：西安天隆需要尽快恢复盈利能力，应收账款需要有效回收，募投项目需要在延期后真正产生效益。但至少，最糟糕的阶段大概率已经过去了。

从“减亏”到“盈利”，科华生物还有一段路要走。但方向对了，剩下的只是时间问题。

参考资料：科华生物财报

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