大家好，我是星哥。

先讲个真事儿。

星哥身边有三位IVD公司的高管，都是迈瑞的友商。这三位老哥，行业经验都超过十五年，分别属于不同公司，在各自负责的业务板块都是一把好手。

结果无一例外，全被迈瑞的股票套牢了。

一个从300块开始买，一路补到250、200，平均成本260左右。现在迈瑞140，亏了40%多。

另一个400块冲进去，从500多跌到400觉得差不多了吧？没补过仓，硬扛到现在，亏了65%。

还有一个200块动手，横了四年的平台总该稳了吧？平台跌破，现在亏了30%。

三位行业老兵，在迈瑞这只"浓眉大眼"的白马股上，栽得整整齐齐。

迈瑞的股价，2021年2月冲到503.5元历史巅峰，市值一度突破6000亿。截至2026年6月21日，股价140块左右，市值1696亿。

从6000亿到1696亿，4000多亿灰飞烟灭。

来源：雪球

这三位老哥怎么就被收割成这样了？星哥跟各位唠唠。

一、打不过就加入，结果加入了国军

先说这帮高管买迈瑞的动机，特简单——业务上真干不过。

跟迈瑞交过手的人都懂。你做个新产品，迈瑞三个月就跟上来。你拼价格，迈瑞比你还能降。你讲技术，迈瑞的研发投入是你十倍。产品线全覆盖、渠道深耕到县一级、品牌力独一档，你拿什么打？

被按在地上摩擦之后，老哥们的想法很朴素：搞不过你，那我买你的股票总行吧？

你越强我越赚，好歹算个风险对冲。

逻辑没毛病。

问题出在时机和价格上。

这帮老哥不是追涨杀跌的散户。他们看着迈瑞从500跌到400，没动手。从400跌到300，觉得差不多了，开始建仓。

一位老哥的原话："迈瑞这种级别的公司，PE从80多倍跌到40多倍，我觉得够便宜了。结果300买了跌到250，补。250买了跌到200，再补。200买了现在140，真的炒不动了。"

另一位说："每次觉得到底了，下面还有十八层。"

从月线看，迈瑞在230到330横了将近四年。四年时间，足够让所有人相信这就是底部。结果2025年底一举跌破200，2026年4月跌到157，现在140。

横了四年的平台，一朝跌破。

你说他们不专业？

能在IVD行业混迹十五年以上，做到公司高管，哪个不是人精？但人精在股市里照样被割。

二、大盘上了4000点，医疗股还在ICU

上证指数确实上了4000点，看着热热闹闹。但医疗板块呢？中证医疗指数一路低迷，PE处于近10年5%-20%分位，比2018年熊市底部还低。

整个行业在ICU躺着，迈瑞被拖下水不冤。

但更深的坑在这儿——迈瑞2025年年报，上市以来第一次营收下降、第一次利润下降。营收332.82亿，下滑9.38%；归母净利润81.36亿，暴跌30.28%。国内市场收入骤降22.97%。三大主业全线溃败。

集采、DRG/DIP支付改革、医疗新基建红利消退——这些事不是一天两天了。但市场之前愿意给高估值，是因为相信它能持续高增长，能穿越周期。

当增速从年均30%以上掉到负增长，整个估值逻辑就变了。

以前讲"国产替代"，给80倍PE。现在要讲"全球化龙头"的新故事，故事还没讲圆，业绩先垮了。

这就是"戴维斯双杀"——业绩跌，估值也跌。

三、价值陷阱这东西，星哥七年前就提醒过

说句公道话，迈瑞依然是家好公司。产品质量、管理体系、海外布局、研发能力，国内医疗器械里顶尖。

海外收入占比首次超50%，新兴业务增长38.85%，董事长李西廷在跌破200后还增持了约2亿元。

但好公司不等于好股票。

再好的公司，买贵了照样亏钱。

2021年83倍PE买迈瑞，那是在为未来十年的高增长提前买单。

增长不及预期，估值回归到22倍，股价崩塌是必然的。

这就叫价值陷阱。你以为在价值投资，实际上在为过去的辉煌买单。你以为在抄底，实际上在接盘高位出货的人。

星哥2018年在《股市十年》里写过——国外的书看多了，什么公司都觉得贵。后来琢磨，国外成熟行业没什么想象空间，给不了高估值。

国内不一样，之前几十年百废待兴，年均30%以上的增速，高一些也正常。

但你心里得清楚——高估值就是高预期。预期一落空，杀估值往死里杀。迈瑞从80倍PE跌到22倍，活生生的例子。

四、现在140块的迈瑞，到底怎么看

现在迈瑞PE 22倍左右，这五年就没这么便宜过。

按140块算股息率大概3.01%。看起来不贵了。

但关键问题——迈瑞还能不能重回年均30%以上的增速？

实话实说，星哥觉得基本没戏。

国内IVD行业"量价齐跌"，集采常态化，医院采购预算缩减，都不是短期能解决的。迈瑞过去高增长，吃的是国内医疗基建的红利。这块吃完之后，新的增长引擎在哪里？海外确实在增长，但能不能填上国内的窟窿？不确定。

如果迈瑞未来能维持10%左右的增长，20多倍PE不算贵。

问题是你得想清楚——你能不能熬到那一天？

五、给被套牢的三个老哥一点信心

不过话说回来，星哥这三位被套牢的老哥，最近总算等来了一点好消息。

迈瑞的高管自己在疯狂买入。

星哥统计了一下，2024年以来，除董事长李西廷外，有七位高管增持了迈瑞股票。其中两位特别猛。

一位是董秘李文楣，2024年9月以来买了10次，买入3.94万股，花了946.6万，平均成本240块（经过分红已经降了一些）。她2025年年薪656万，相当于拿了一年半的税前薪水往里砸。

另一位是副总李朝阳，2024年7月以来增持13次，买入13万股，花了2131.77万，平均成本163.98块。他2025年年薪557万，2131万相当于他四年的税前工资。算税后的话，那是八年的净收入全部砸进去了。

八年净收入买自家股票，你说这算不算有诚意？

而且这俩人不是瞎买。

李文楣做过投资者关系、财务管理、战略发展，从宏观角度看公司。李朝阳是技术出身，电子科大生物医学工程毕业，从硬件工程师干起，一路做到技术研究院院长，现在是负责体外诊断分子领域技术创新的副总。他就主管体外诊断这块业务。

这俩人的背景决定了——他们比外面那些分析师更懂迈瑞到底值多少钱。

李朝阳从2024年7月就开始买，比董事长李西廷2025年11月公开增持还早了四个月。最懂业务的人，早就在动手了。

那迈瑞的底到底在哪儿？

公开信息是，2026年一季度营收83.52亿，增长1.39%；净利润23.3亿，下滑11.37%。

公司预计全年国内业务有望实现正增长，海外收入延续快速增长，整体前低后高。

有人判断股价大概率在下半年见底，很可能就在中报前后。即使再创新低，空间也不大。

对那三位老哥来说，这算是个安慰。虽然从300、250、200一路套下来，但如果140附近真是底部区域，至少比割肉强。再熬一熬看看吧。

最后说几句

股市里最贵的三个字，不是"我买了"，是"我以为"。

我以为300块是底。我以为200块跌不动了。我以为好公司跌了就是机会。

"我以为"三个字，价值千金。

但话说回来，当一家公司的副总愿意拿八年净收入砸进去买自家股票，这个信号你也不能忽视。

星哥当年写《股市十年》的时候说："股市需要修炼，人生又何尝不是呢？"

七年过去了，这话还是没变。

迈瑞会不会从140跌到100以下？不知道。会不会从140冲击到400以上？也不知道。

但有两件事星哥知道。

第一，在这个行业里，活得久比赚得快重要。做企业如此，做投资也是如此。

第二，最了解公司的人已经在用真金白银投票了。

各位自己掂量吧。

股市需要修炼，人生又何尝不是呢？

免责声明：本人目前不持有迈瑞医疗的股票，文章中任何词句均为个人胡言乱语，不构成推荐买入或者卖出股票的任何依据。如果有任何人因为买卖股票造成的亏损，本人概不负责。